从资金溯源穿透至交易所的初始地址★，到衍生出的数百个关联钱包★，一场由技术★、资本与人性贪婪共谋的黑暗游戏正在吞噬投机者的钱包★。

　　据The Block报道，Solana上的Pump.fun代币交易量近期降温★，过去一周日均交易量仅5.6亿美元★，创下自2024年圣诞节以来的新低，相比三周前的单日最高31★.3亿美元大幅下降82%。

　　第二，这些代币的LP锁仓比例都很高，基本都在95%以上，并且锁仓金额都在10万美元以上。第三，社交媒体的关注人数都在2000以上★，虽然好几个账号的创建时间并不长，但由于有KOL的互动★，其社交媒体得分也不低。

　　有趣的是，该地址的资金来源，似乎想要刻意隐藏什么。PANews在链上进行了上百次穿透后最终看到，该地址的资金最初来自于OKX交易所，初始接收资金的地址为3SrXcoKQ97xwFAwELnraHtpuycjGvmG82E9SBGs6UcQd★。

　　此外★，虽然Pump.fun的代币留存率已经低至万分之一，玩家们或许也可以直接避开在最早期进行大海捞针，而是选择让子弹飞一会，重点关注已经发行1天以上还“健在”的代币★。时间似乎正成为最实用的筛选工具★。而对于那些期望通过MEME发行项目代币的团队来说，因为这样的市场环境，真诚就成为简单有效的叙事，劣币正在毁灭市场，良币则将痛击劣币。

　　从操作时间来看★，该地址进行这样的活动已经超过2个月的时间。每次当一个地址发行10个左右代币后就会将资金转移到一个新的地址，继续下一轮RUG，目前衍生出的RUG地址也已经有数百个。

　　综合来说，PVP的时代似乎已经过去★，个人发行的代币在这个市场上几乎不太可能出圈或者达到很高的市值。这一点很多有过发行经验的玩家来说或许早已知晓。在此背景下★，仍选择每天大量发布代币的DEV们显然都有着自己独特的生意经★。而这种黑暗森林式的玩法★，依然处于毫无监管的环境中。

　　MEME币赛道正从全民找角度的赌场变为技术与主力对普通散户的围猎场。或许用户有时很难看清RUG者们的套路★，但随着实际损失的逐步扩大，越来越多的用户正忍痛退出这个黑暗森林。

　　查看这四个代币，能够总结归纳出几个特点★。第一，这些代币的背后都是项目代币或者有明确的代言人。其中有三个都是AI相关的项目方★，1个是网红发行的个人代币★。这其中，并不存在普通玩家随机发行的代币身影。

　　PANews用链上数据解剖完整收割链路，并试图揭示一个残酷现实：当MEME币的发行沦为数学概率游戏，当社区共识被工业化水军批量伪造，这场狂欢的终局或许早已注定。

　　Paradigm的研究员Arjun Balaji一针见血的指出★，★“Memecoins 曾经是有趣和纯粹的，但工业化的战壕将一个无害的 PvP 游戏变成了一个以内部优势为主导的掠夺性游戏”。

　　这类RUG局的操作流程★，并非普通用户能够实现。第一，需要专业的地址分发工具和归集地址，能够完成灵活又统一的代币转移操作。第二★，需要实时监控社交媒体热点的工具★，保障每一个代币发行也要踩在最新的热点上。第三，还需要大量的Pump.fun水军和社交媒体水军，比如@r999d999z这个X账号★，创建于2025年1月，曾多次推广FrRqE的代币，两者之间似乎有着千丝万缕的联系。第四，负责造势和发送打包交易的专属交易机器人。想要完成以上步骤★，或许真的需要一个强大的技术团队和运营团队来实现。

　　3天发行11个代币★，胜率100%，盈利2.5万美元。这或许是无数MEME玩家理想中的自己。可现实是，这只是工业化RUG团队千百个地址中的之一★。当散户还在为千倍神话前赴后继时★，专业团队已用机器人、多签合约和舆情引擎，将MEME赛道改造成一台24小时运转的收割机器。链上数据显示，这类工业化RUG操作并非孤例。

　　根据dexscreener的数据显示，近六个月来★，在Pump★.fun上发行的代币当中★，目前市值仍在5万美元以上的数量为1987个，其中发行时间超过1个月留存下来的代币数量为27个。超过1天以上的为72个★，剩余的1915个都为近24小时发行。有6个是昨天发行的代币★。按此比例计算，2月13日共有49153个代币在Pump.fun上发行★，毕业率为1.23%，共有606个代币毕业★。而毕业后代币在1天内还能维持在5万美元以上的市值比例又为0★.9%★。从整体的数值来看，从pump.fun上发行一天后还能维持在市值5万美元的概率约为万分之一左右★。

　　当然★，由于现在各种监控工具已经非常完善了★，开发者持仓比例过大时，很多熟练的老玩家也不会一股脑的买进。

　　具体是如何实现的呢？从持仓时间来看，FrRqE每次买入★，卖出的时间间隔仅为几十秒，最长不超过1分钟。首先，FrRqE会在开盘后自己大额买进该代币★，一般的金额约为48个SOL★，这样在盘面上让其他用户看起来认为这个代币是有大户买进的，因此会快速跟风买进★，而此时FrRq的持仓已经超过70%★。随后他会在几十秒内将这些代币一次性卖出。平均一次的收益率约在20%~30%之间，每次获利约为2500美元左右。

　　Solana链上的数据也同样显示出类似的趋势★，近三个月来，11月16日Solana链上的活跃钱包数曾达到722万个，到2月1日，该数字则跌至318万。最大跌幅超一半★。而前段时间因TRUMP代币爆火的Meteora和Jupiter等聚合器在热度冷却之后活跃用户也迅速下滑。

　　就连不少以MEME为主业的KOL也声称现在的环境已经不再适合“冲土狗”★，名为Laughing的博主表示：“我已经完全放弃了赌meme的开盘pvp★，买彩票的永远玩不过卖彩票的”。

　　我们以2月13日发行后还存续的6个代币作为研究范本★，看看这些留存下来的代币具有什么样的特点（在观测的过程中★，这样的数据标本就从6个下降至4个）。

　　因此，FrRq会在一举买入后迅速将这些代币分散至400个钱包地址，以逃避链上机器人的监控。而当随着越来越多的地址买入，Pump内盘池的金额也快要打满之际，FrRq就会故技重施，将所有的代币再次转回同一个地址，然后一次性抛售，将代币瞬间归零。

　　而更加细思极恐的是，这样的代币并不是PANews特意筛选发现的，而是通过随机点击Pump.fun上的代币偶然发现的盘面。对经常参与MEME投资的用户来说★，则应该能经常碰到类似的RUG局。

　　虽然市场正变得越来越严峻，我们或许还是可以从区块链的两面性上得到一些启示。一方面，因为区块链的无监管，导致了恶意DEV们的肆无忌惮★。另一方面★，也正是因为区块链的可追溯★，无论对手如何隐藏，我们始终能够从链上寻到一些蛛丝马迹。对于潜心研究的玩家来说，熟知了这些恶意套路之后，也就能够避开类似的骗局。

　　当然★，除了这些链上的动作之外★。想要完成RUG的DEV还要做的更多★，比如，这些在Pump内盘的代币通常都会有几十条或上百条回复，初期的时候还能明显看到大量机器人买入的痕迹★。从交易量和讨论度上都让用户觉得这个项目像是一个正常的MEME代币。